建議每家都填表格，由專員給您適合的方案，在選擇可以負擔的就可以了免費諮詢一：這一家的諮詢速度特色就是快
免費諮詢二：申貸流程最快速，24小時內可撥款
一對一的快速立即免費諮詢、配對，十分鐘就能知道您適合的銀行申貸方案是什麼。
立即免費諮詢
免費諮詢三：這家貸款公司評價非常高
免費諮詢四：這一家的諮詢方案很多元，很推薦
免費諮詢五：一群對於專精貸款的專業人士提供相關諮詢
免費諮詢六：這家貸款公司可以承辦軍公教人士
軍公教朋友可以到這間貸款快速找到適合的貸款方案
立即免費諮詢
個人貸款 | 貸款 | 信用貸款 | 債務整合 | 負債整合 | 債務協商 | 個人信貸 | 小額借款 | 信貸 | 信貸利率 |
信貸代辦 | 創業貸款 | 銀行貸款 | 貸款投資 | 買車貸款 | 車貸 | 汽車貸款 | 債務協商 | 卡債處理 | 二胎房貸 |
信用不良信貸貸的下來嗎 該怎辦 ｜ 信用貸款哪裡申請最快核貸 ｜ 信用不良要如何申請信用貸款
個人信貸免費諮詢的網站 ｜ 個人信貸條件,銀行個人信貸比較諮詢 ｜ 小額信貸利率比較標準迷思
三面向分析最低信貸利率條件的迷惑陷阱 ｜ 哪家銀行信貸利息最低 ｜ 銀行個人信貸免費諮詢 ｜ 小額信貸推薦幾家 ｜ 個人信貸利率比較銀行條件如何談 ｜
| RF4165456EDFECE15158DCE |
熱點新知搶先報
內容簡介
巴菲特不變的投資忠告：閱讀葛拉漢，是正確的投資起跑點
精選傳奇投資思想家葛拉漢歷經時間檢驗的經典原作
完整呈現價值投資法則屹立不搖之根源與精髓
亞馬遜讀者★★★★★推薦
有「價值投資之父」美譽的葛拉漢，對於投資以及相關經濟議題提出的深入洞見，持續影響近代投資人，廣受擁護與推崇。巴菲特曾言：「市場行為愈愚蠢，明智的投資人就愈有獲利機會。追隨葛拉漢的投資理念，你將從大眾的愚昧行為中獲利，不會讓自己成為其中的一份子。」這段話全然道出本書的價值。
本書編者珍娜．羅（Janet Lowe）精選葛拉漢的著作，包括目前已不易尋得的葛拉漢早期文章，並盡力忠於原著不做增刪，以維持葛拉漢的真實主張。內容包括投資價值的界定、投資與投機的差異、利潤預測等重要投資議題，徹底顯現葛拉漢觀點之精髓，也是所有投資人必讀的世紀經典。
作者簡介
班傑明．葛拉漢Benjamin Graham
1894年生於倫敦，1895年舉家遷居紐約。9歲時父親過世，幼年生活困苦，1914年畢業於哥倫比亞大學，進入證券經紀商紐伯格公司從事統計分析的工作。1923年離職後創立第一個私人基金——葛蘭赫公司，初試啼聲操作績效即非常優異。1925年因合夥人意見不合清算解散，1926年和友人合資設立葛拉漢聯合投資帳戶，1929年初資金規模由45萬美元成長至250萬美元，一夕之間成為華爾街寵兒，多家上市公司希望葛拉漢為他們負責合夥基金，但葛拉漢認為股市已過度飆漲而婉拒。1929年，葛拉漢回到母校開課教導證券分析的方法。1934年和陶德合著《證券分析》，此書至今仍是大學相關課程的標準教科書。1960年解散經營二十年的葛拉漢．紐曼公司。1976年去世，留下逾300萬美元的遺產。
葛拉漢的著作為現代證券分析奠定良好基礎，《證券分析》和《智慧型股票投資人》等投資經典迄今仍名列商業暢銷書榜上。他的人生和著作啟發了很多成就斐然的當代投資家，包括巴菲特及約翰奈夫（John Neff）等人，被譽為「價值投資之父」。
編者簡介
珍娜．羅Janet Lowe
著有《投資大師開講》、《管理大師開講》、《比爾蓋茲開講》及《價值投資》等暢銷書。她的文章散見於許多知名報章雜誌，包括《美國商業週刊》、《基督教科學箴言報》、《洛杉磯時報》、《舊金山紀事報》。
譯者簡介
陳慕真
英國愛丁堡大學應用語言碩士、英國杜倫大學企管碩士、文藻語專英文科，現為自由譯者。
周萱
政治大學企管碩士、UCLA圖書資訊碩士、台灣大學圖書館系學士。譯有《短線交易秘訣》、《投資大師語錄》等書。現旅居澳洲，專事翻譯。
目錄
作者序
一份回憶：葛拉漢與《證券分析》
第1篇 金融業與商業道德
第1章 美國公司倒閉後的價值是否高於繼續營運的價值？
第2章 美國資本主義的道德觀
第2篇 細說股票及股市
第3章 普通股的新投機行為
第4章 股市警訊：危險就在前方！
第5章 價值重生：罕有的投資機會正逐漸浮現
第6章 普通股的未來
第3篇 細談投資這一行
第7章 邁向科學化的證券分析
第8章 影響股票買賣的因素
第4篇 投資策略
第9章 證券分析面臨的問題
第5篇 商品儲備計畫
第10章 國際商品儲備貨幣建議書
第11章 多重商品儲備計畫摘要
第6篇 葛拉漢訪談錄
第12章 葛拉漢：價值投資的老祖父還在憂慮
第13章 挑選廉價股最簡易的方法
第14章 與葛拉漢共處的一小時
序
作者序
當全世界最成功的投資人巴菲特（Warren Buffett），有機會提供微軟創始人比爾．蓋玆一些投資忠告，幸運的比爾會得到什麼金玉良言？
「閱讀班哲明．葛拉漢」是多年來巴菲特給願意聽他忠告者的至理名言。雖然巴菲特承認自己已捨棄葛拉漢的部分學說，開始轉而涉獵其他學說並加上自己的想法，但他仍堅持閱讀價值投資之父葛拉漢，是正確的投資起跑點。葛拉漢在1949年所發表的經典之作《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）仍是每個投資人必讀的聖經。
在投資及經濟領域裡，葛拉漢是個多產且受歡迎的作家。他從1920年代開始論著，到1976年去世為止。除了出版5本著作（始自1934年的《證券分析》〔Security Analysis〕）外，也在一些著名的報章雜誌發表許多文章。
葛拉漢發表的文章曾兩度帶動股市大幅翻揚。一次是在1929年股市崩盤之後，另一次則是在1970年代股市長期處於空頭市場之後。葛拉漢的演說引導並啟發華爾街的專業人士達半世紀之久。他曾以筆名「苦思者」（The Cogitator）在頗受推崇的《金融分析師期刊》（FinancialAnalysts Journal）發表過一些文章。他對美國經濟及國際經濟的看法及見解甚至得到像凱因斯（John Maynard Keynes）這類偉大思想家的回應。
葛拉漢因備受推崇而受徵召至美國參議院，在享有威信的傅爾布萊特委員會（Fulbright Committee）前，為證券界的新發展方向做見證。他對每件事所發表的評論充分顯示他的機智、聰慧及獨創見解，他總是為股東尋求公平的交易。直到今天，葛拉漢在雜誌上發表的短文、演說及上課講稿仍廣被引用，但仍無法滿足想要拜讀葛拉漢早期作品的人，因為，那些早期作品不易尋得。
總是有許多人向我索取我所珍藏的葛拉漢作品影本，所以我自忖，如果能將葛拉漢的作品集結成冊，特別是把一些尚未失傳，卻又不易尋獲的作品編輯成冊，應該是個可造福讀者的好辦法。
若要把葛拉漢所有的講稿及短文整理成書，絕對是不實際的想法。更何況，他的部分作品早已不能滿足現代讀者的需求。所以，我們只挑選他最傑出的作品，且儘量忠於原著，不做增刪。即使因時代、價值觀的改變而不得不做修改時，我們也努力維持葛拉漢的真實主張。
我們修改了葛拉漢在紐約金融機構（New York Institute of Finance）的講稿，一方面是因為篇幅太長，另一方面是因為講稿內容是學生一字不漏抄錄下來的，免不了摻雜一些與主題無關的內容。例如，一些課堂上的叮嚀及對於當時次要事件的評論。此外，有些課程長達一學期之久，葛拉漢會反覆提到同樣的主題，我們將一些較不完整或較無說服力的章節刪除。在編輯的過程中，我們無不費心地確實保留葛拉漢在課堂上所要傳達的主要觀念與方法。讀者如果想要閱讀未經刪減的原版講稿，可以上網到John Wiley & Sons的網站查詢（）。
《價值投資之父葛拉漢論投資》一書就像時間機器，將帶領讀者回到過去的投資世界：葛拉漢提到鐵路工業的蕭條、航太製造業的崛起，且預期二次世界大戰後的房市榮景；他常常警告大眾，嘗試預言未來是件危險的事，而葛拉漢也從未全面性的預期戰後科技變遷及接踵而至的波濤洶湧經濟情勢。畢竟，歷史可以告訴我們很多東西。
儘管如此，葛拉漢的理念仍持續受到20世紀所有投資人的擁護與推崇。愈是研讀他的價值投資原則，愈是對他肅然起敬。巴菲特為第四版的《智慧型股票投資人》寫序，文中提到：「市場行為愈愚蠢，明智的投資人就愈有獲利機會。追隨葛拉漢的投資理念，你將從大眾的愚昧行為中獲利，而不會讓自己成為其中的一份子。」這段話道出了葛拉漢全書的價值。
有許多人參與本書的製作，歷經很長的時間才完成。假如我漏掉任何一個人，我在此致上歉意。我要特別感謝巴菲特、休洛斯（WalterSchloss）、肯恩（Irving Kahn），以及所有葛拉漢在哥倫比亞大學的得意門生，他們費心保存文件，使人們對葛拉漢的記憶常保鮮活。小葛拉漢博士（Dr. Benjamin Graham Jr.）也慷慨的給予鼓勵，並且允許我們發表他父親的珍藏。感謝John Wiley & Sons的湯普森（MylesThompson）、品卡特（Jennifer Pincott）及丹尼羅（Mary Daniello），他們對本書貢獻良多。林斯（Austin Lynes）把檢索表整理得有條不紊。我還要感謝我的專業支持團隊：瑪泰兒（Alice Fried Martell）、克羅威爾（Jolene Crowell）及肯尼（Phyllis Kenney）。
我希望你享受閱讀本書的樂趣，一如我編著本書時所獲得的樂趣。
珍娜．羅
1999年3月於加州
詳細資料
- ISBN：9789866602900
- 叢書系列：
- 規格：平裝 / 352頁 / 16k菊 / 14.8 x 21 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
- 出版地：台灣
- 本書分類：> >
內容連載
我要把在紐約證交所掛牌的股票分成三類，以便進行個股評估。第一類是過去12個月來以高於本益比20倍的價格成交的成長型股票；第二類是以低於本益比7倍，也就是收益殖利率15%或稍高一些的價格成交的、較不受青睞的個股；第三類則是本益比在7倍至20倍之間的個股。我所統計的1,530檔紐約證交所掛牌的股票中，有63檔股票（約佔總數的4%）是以本益比高於20倍的價格成交，而在這63檔股票中，又有24檔的本益比高於30倍。相較之下，超過500檔（超過三分之一）的本益比低於7倍，其中約有150檔（約佔總數的1%）依過去12個月的盈餘為基礎，以低於本益比5倍的價格成交。
如果在未來，這些本益比賴以為計算根據的盈餘是可信賴的，不需考慮與公司成長有關的特殊因素，那就證明紐約證交所的許多股票現在都能與利率8.5%的債券競爭，且佔有優勢。在這個選擇的大範圍內，有很多適合退休基金投資，許多股票的價值的確是被低估的，這些股票特別適合長期投資，而不適合做短期投機性的購買。在本益比低於7倍的個股當中，有如Firestone（營業額達30億美元）的一般大型公司，也有如Emhart一般的中型企業，Emhart連續配發股利達七十二年之久，最近剛以低於其流動資產淨額的價格出售。
帳面價值評估法
造成紐約證交所（及其他）很多股票以超低本益比成交的情況，現在又發展出另一個現象，也就是重新建立帳面價值（或稱淨值）做為選擇普通股的起點或可能的指標。在目前股市的大領域中，對於證券投資，我們可以回歸到一個非常落伍卻又相當有用的準則，即站在私人企業對私人所有者的角度來看，公司的價值與股票的市場報價無關。如果該公司生意興隆且未來前景看好，那麼它應該具備淨資產價值，因此，如果能從股市中以大幅低於淨值的價格買進股權，這樣的機會是很吸引人的。
而實際上，上個月在紐約證交所掛牌的上市公司中，約有一半是以低於帳面價值成交的，約有四分之一（約400檔股票）的成交價低於淨值的三分之二。有趣的是，所有的普通股中，約有三分之一的股票在過去12個月中，分別是以高於淨值及低於淨值的價格出售。過去五年來，超過一半的股票，其股價繞著其淨值上下波動，而在這些成交價低於帳面價值的股票中，本益比大部分也都很低。
我敢大膽的說，這種情況促使簡單的證券投資方法變得可行，且適用於每個人，包括小額投資人到大型退休基金經理人。這是買進精挑細選（符合財務實力的額外標準等）普通股的方法：買進股價為帳面價值三分之二或更低的股票，然後持有直到股價回升到淨資產價值再出售，這不是投機性的買賣行為，而是有50%獲利的投資。我們無法肯定的預測這種簡單的投資方法將來是否可行，但我涵蓋1961年至1974年的研究結果顯示，大部分時間都有這種值得充分利用的機會出現，且從假定的操作實驗中，總體成果非常豐碩。
既然我把紐約證交所掛牌的股票分成三類，現在應該談談我對第一類及第三類股票的看法。以中等本益比的價格成交的股票，也許有其個別的機會，但我對這一類股票沒什麼特別興趣，而被歸類在第一層的高成長型股票，過去的經驗是一個真正的挑戰。很顯然的，若能以帳面價值，或是帳面價值的2倍價格買進股權，會是絕妙的私人投資或市場型態的投資。當然，問題在於這些股票大都以高於帳面價值5倍的價格出售，有的甚至高於10倍。去年的倍數甚至比現在高出許多。以這樣的價格水平來看，這些股票都具有只在意價格水平，而無視於公司本身任何缺點的投機性特色（早在1958年我就在一場對金融分析師聯會的演講中，提出這個論點，收錄於《智慧型股票投資人》的附錄中）。過去18個月來，因為這類成長股中有許多股票的股價下跌（我不需要再舉例了），投資大眾已經清楚認知到附加在這種高成長型股票的投機性風險。
但是，我想在這裡舉個例子探討最近股市新發展出的一套學術理論，如果這個理論與實際情況相符，那麼它在實務上就有相當大的重要性。這套新理論就是效率市場假說，其終極論調提出兩項聲明：（1）每家公司的公開資訊幾乎隨時反映在其股價上，因此包括公司內部人士在內的投資人，都無法藉由找尋更多額外的資訊，來獲致一致的利潤；（2）因為市場擁有每一檔股票的完整訊息，所以行情板上所顯示出來的股價都有其「正確性」、「合理性」或「恰當性」。這兩項聲明暗示了證券分析師在價格及價值之間尋找差異的結果，只是徒勞無功或至少是事倍功半。
儘管有些時候，研究人員會挖掘出不為大眾所知又未反映在股價上的重大消息，不過我對第一項主張並沒有特別的意見。但我完全無法同意市場因為擁有正確價格所需要的完整訊息，所以行情板上的報價都是正確的說法。以雅芳為例，1973年其每股股價是140美元，而1974年每股是32美元，若說雅芳的股價在這兩年都是正確的，這樣的說法有意義嗎？是否有股市心理學之外的事件，讓這家公司的價值下跌77%，跌幅金額高達60億美元？股市可能擁有雅芳的完整訊息，但卻欠缺評估這些資訊的正確判斷力。
三百多年前，笛卡兒在撰寫《方法導論》（Discours de la methode ）時，就對這個情況做了總結：「握有正確情報是不夠的。」我則補充：「握有充分的情報，但最重要的是要能妥善應用。」我可以向讀者保證，現今在紐約證交所以低於本益比7倍的價格交易的500多檔股票中，以任何有意義的措辭來說，許多檔股票的價格是「不正確的」。這些股票的價值顯然都應該比當前的成交價更高，任何稱職的證券分析師都應該能從這一類股票中挑選出一套迷人的投資組合。
東漢末年，風雲際會，群雄四起，為了提升自己的競爭力，各財團大佬……哦不，各路諸侯都在大肆收買人心，搶流量，硬生生的把好好的一個漢室王朝搞成了一個超級市場，好生熱鬧。 ...風雲際會，群雄四起 這個時候草根青年劉備出場了，劉備在老家做了點小生意，每日編織些草鞋，然後拿到鎮上去賣。由於劉備年輕時讀過小中大三個幼兒園，因此在當時的社會算是半個文化人，再加上跟其母親學會的祖傳「織造」技術，其生意做的順風順水，眼看著馬上就可以湊齊彩禮錢，把街對面的甘翠花取回家裡。可天不順人意，有一天，劉備經常擺攤的的地方來了一輛華麗的車子（有多華麗，可以引用草根青年劉備的「原」話：我以後一定要乘坐這種羽葆蓋車）。車子很淡定的經過了劉備的草鞋攤，濺起了一地雞毛，劉備手忙腳亂的趕緊護住自己的攤子，但不幸的是還是被車子帶過的「旋風」給掀翻了。眼瞅著別人乘著有華蓋的車子趾高氣昂地從自己可憐巴巴的小攤子前馳過去，留下自己在街道上吃灰。 ...挑擔賣草鞋 劉備的心裡很不爽，收拾爛攤子回家後當即做了個決定，將來自己也要坐上這種「羽葆蓋車」去賣草鞋。於是不甘人後的劉備也不想娶老婆的事了，把家裡的盤纏一收拾，找到了街對面賣棗的關雲長，跟他說了自己的理想。關棗哥一聽，隨手一拍，把自己的棗攤掀了個底朝天（不知道是不小心拍到還是學項羽破釜沉舟，此處無從考證），拿起自己的偃月刀就隨劉備去找張屠夫了（這麼爽快的估計是賣棗生意不大好）。 為什麼要去找張屠夫呢？劉備在這裡是有點小算盤的，要把賣草鞋的生意發揚光大，必須要有點本錢。而劉備雖然賣了多年的草鞋，小有積蓄，關羽呢？平常好喝酒，那是賣一兩棗，賒二兩酒。兩個人的家底加起來還不夠在鎮上租個門面。而張屠夫是賣肉的，這賣肉的，無論在哪個年頭，只要肯干，光景還是不差的。因此，劉備的計劃是把張屠夫拉進來，組成一個三國版的「中國合伙人」。 ...尋找合伙人 剛開始，劉備把自己跟關棗哥說的那套跟張屠夫說了一遍，張屠夫揮舞著蒲扇趕著肉鋪案板上飛舞的蒼蠅，有一搭沒一搭的聽著，其實心裡是很煩的，但畢竟都是抬頭不見低頭見，也不好打岔了在一旁口若懸河的劉草鞋哥。（這裡順便提一下，別看演義里張屠夫濃眉大眼，五大三粗，但其實張屠夫心思細膩，對這些人際關係精著呢。） 劉備遊說了半天，從太陽初升說到月上柳梢頭，張屠夫沒說同意，也沒說不同意，畢竟要放棄目前自己這個高利潤的生意，去和劉備賣草鞋，心裡還是沒底的。 這個時候，坐在一旁吃了一百八十顆大棗，看著案板上的肉直流口水的關棗哥不耐煩了，尋思著你一個賣肉的牛啥牛，我賣棗哥能來你這肉鋪就是瞧得起你，你還擺起架子來了。然後揮起自己的青龍偃月刀，馬步一站，「呔」的一聲吼道：勿那屠夫，你給個話，行還是不行。 ...張飛肉鋪 張屠夫一看，心裡也立馬來火了。心想，你們兩個在我這裡嘀咕一天，影響我今天少賣了半擔肉，我還沒跟你們計較，你倒好，跟我來吹鬍子瞪眼了，跟我玩刀是吧，那就讓你見識見識我這殺豬刀的厲害。 想到這裡，張屠夫單手一抄，一把殺豬刀呼啦啦的在空中轉了幾圈後，紋絲不動的嵌在案板上，眼睛一瞪，對著關棗哥喊道：咋滴，想比試比試？關棗哥一聽，火氣更旺，提起自己的青龍偃月刀就要上。 劉備一看，這不得了，這兩個猛漢一打起來，我這哪還攔的住，得想點辦法先把兩個人的火氣降下來。於是連忙起身站在兩人中間，說道，今天也辛苦了一天了，這個現在晚燈華發，正是醉酒當歌的好時候，咱哥幾個也不在這裡浪費口水，一起去縣城的怡紅院聽聽曲子，可不美哉。 ...無堅不摧殺豬刀 這關棗哥和張屠夫一聽，知道這是劉備在給兩人搭的臺階。本來大家平常也沒啥矛盾，只是年輕人火氣大，你來我往的就槓上了。大家都是聰明人，沒必要為了這個撕了臉面。於是張屠夫把沾滿豬油的雙手往圍裙上一擦，說道，看戲就算了，我是粗人，不懂那個，我只愛大碗吃肉，大口喝酒。今天你們遠來是客，我請你們喝酒吃肉吧 …… （未完待續，請看下回桃園三結義）
文章來源取自於：
每日頭條 https://kknews.cc/history/9vb298b.html
博客來 https://www.books.com.tw/exep/assp.php/888words/products/0010470166
如有侵權，請來信告知，我們會立刻下架。
DMCA：dmca(at)kubonews.com
聯絡我們：contact(at)kubonews.com
嘉義信用評分分數屏東信用卡貸款條件軍公教儲蓄險比較表台南債務協商後果
企業貸款年限多久?9大常見問題帶你了解企業貸款大小事 本息平均攤還法如何申辦 高雄個人信貸條件信用卡催收導致強制扣薪怎麼解，就靠信用卡負債整合來拯救！ 屏東代辦貸款推薦 台北二胎個人信貸、車貸、二胎是什麼？PTT信貸問題，交給專業的幫你解答 台北銀行代辦 苗栗信用不良可以貸款嗎利率是否符合規範：若利率高的嚇人，您怎麼敢借呢？ 基隆申請條件 台東負債協商信用
留言列表
